一、事件概述
    公司近日公告2014年半年度报告:报告期内实现收入7.83亿元,同比增长26.3%;实现归属于母公司净利润1.01亿,同比增长76.8%;扣非后归属于母公司净利润为9320万元,同比增长37.36%。业绩符合市场预期。
    二、分析与判断
    支付和识读产品收入大幅增长,高速公路业务将在下半年发力
    报告期内支付和识读(POS机和条码识别机具)实现收入4.29亿,同比大幅增长52.2%;主要受益于二维码识读在税务、物流、金融、医疗等领域取得突破性进展。行业应用及软件开发(高速公路及运营商业务支撑系统)实现收入2.12亿,同比下滑36.7%,主要受到高速公路业务的拖累,由于今年福建省高速公路信息化项目的建设招标集中于下半年,因此我们判断下半年的收入增速将有明显改善。房地产业务实现收入1.34亿。
    毛利率大幅提升,加大研发投入导致费用率上升
    报告期内公司的综合毛利率达到42.9%,较去年同期大幅提升6.1个百分点,主要受益于高毛利业务收入占比的提升以及条码识读业务自身毛利率的持续提升。同时报告期内费用率出现上升:销售费用率达到6.1%,同比下降1.5个百分点,而管理费用率达到18.2%,同比上升1.9个百分点,主要原因是公司对软件公司的研发投入大幅增长。
    二维码支付持续发酵,公司最为受益
    近期二维码支付行业发生积极变化:1)微信5.4版本推出“面对面”扫码支付;2)支付宝扫码支付持续推广应用场景,全家便利店加入并提供每日首单提供9折优惠;3)银联表示正在积极研究二维码支付;4)邮储银行在全国范围内推出二维码支付。未来行业将增加大量的对专业扫码机具的需求,我们认为新大陆最为受益:1)公司与银联及各大行保持良好的业务关系,pos机的市场份额为第三;如果在现有POS机上进行二维码读头的改造,公司最具优势。截止目前银联布放的POS机存量已经超过350万台;2)公司是国内二维码应用行业龙头企业,也是国内终端厂商中唯一掌握终端核心芯片设计技术和二维码自动识别核心技术的企业。
    三、盈利预测与投资建议
    维持“强烈推荐”评级,我们给予2014-2016年EPS为0.61、0.86、1.18元,对应PE为34.9、24.8、18.1倍。
    四、风险提示
    1)二维码重启进度低于预期;2)其他领域推进较慢;3)传统业务盈利能力下滑。