个人支付业务占比由33.12%锐降至5.56% ，撑起半边天的收单业务接连被罚
曲线上市失败一年后，深耕支付业务12年的第三方支付公司拉卡拉转战创业板再谋IPO。
然而，尴尬的是，记者查询其招股书发现，在拉卡拉的营收占比中，个人支付业务3年内由33.12%锐降至5.56%，同时营收占比近半的收单业务也接连受到监管层处罚。
“每个细分领域都有涉猎，但每个都不拔尖。”3月8日，香颂资本执行董事沈萌向记者表示，拉卡拉的优势是完整产业链，提供全方位服务，但同时也是劣势。
拉卡拉招股书显示，2013年至2015年，公司成功由亏转盈，达到了在创业板上市的“最近一年盈利，营收大于5000万元”标准。因此，如果拉卡拉上市成功，将成为中国以第三方支付为主营业务独立上市的第一股。
3月10日，一第三方支付行业人士对记者说，拉卡拉的支付业务缺乏场景化支撑，将面临支付宝、微信等基于庞大用户群体与黏性的移动支付竞争，未来盈利能力能否持续尚待时间检验。
借道上市受阻，转战创业板再冲锋
曲线上市失败一年后，国内知名的第三方支付公司拉卡拉转战创业板，再次向A股市场发起冲锋。
3月3日，证监会官网预披露了拉卡拉招股说明书，其拟在创业板上市，发行不超过4100万股，募资不超过20亿元，用于支付产业智能升级。
上周，中信证券一人士向记者表示，2014年，证监会修订了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（下称《办法》），降低了创业板上市的门槛。《办法》规定创业板上市的财务条件为：“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元”。修改后的《办法》简化了财务指标，取消了财务指标增长的硬性要求，允许收入在一定规模以上的企业只需要有一年盈利记录即可上市。
“新规实施两年多，至今尚未有一家公司按照这一标准上市。”该人士说，拉卡拉或将成为依据此标准上市的首家公司，也是A股国内首家以支付为主营业务的第三方支付公司。
招股书显示，2013年至2015年，拉卡拉的营业收入分别为6.17亿元、9.15亿元、15.88亿元，对应的净利润分别为﹣1.27亿元、﹣1.97亿元、1.24亿元。而去年前三季度，拉卡拉营收19.94亿元，净利润2.12亿元。
上述数据显示，拉卡拉正好符合在创业板上市的新规规定的条件。
事实上，记者采访发现，拉卡拉早就在为上市布局。
公开信息显示，2013年，拉卡拉董事长孙陶然就公开表示“拉卡拉不会卖、会独立上市”。
去年初，拉卡拉决定与西藏旅游重组曲线上市。根据去年2月16日西藏旅游发布的公告，拉卡拉作价110亿元，重组完成后，拉卡拉创始人孙陶然及孙浩然将成为公司的实际控制人。
记者注意到，当时，交易双方还为重组规避借壳做了准备。不过，在去年6月，证监会出台了重组新规，交易所还多次针对这场疑似借壳的交易发函问询。最后，西藏旅游宣布因市场环境及政策因素而终止重组，拉卡拉借道上市梦碎。
不过，拉卡拉没有气馁，很快调整了上市策略。
去年10月，拉卡拉分拆为支付集团和考拉金服集团两大板块，原先的增值金融服务板块剥离，支付业务独立出来单独上市。至此，拉卡拉上市梦再启，加入IPO排队大军之中。
面临收入下滑、收单业务被罚两大尴尬
处于上市关键时刻的拉卡拉面临个人支付业务大幅下滑、收单业务接连被罚的两大尴尬。
记者发现，2005年开始，依靠便民服务，拉卡拉迅速在全国开疆拓土，揽下了大量线下用户。至2015年，拉卡拉个人支付业务已在全国拥有近10万台线下支付终端、个人用户突破1亿户。
用户的迅猛增长为拉卡拉带来了可观的收入，也使得拉卡拉因此领先于同行。然而，这一优势正慢慢丧失。
招股书显示，拉卡拉的个人支付业务收入持续大幅下滑。2013年至去年前三季度，其个人支付收入分别为2.04亿元、2.39亿元、2.11亿元、1.11亿元，对应的个人支付业务收入占公司整体收入的比例也由2013年的33.12%下降到2016年1至9月的5.56%，个人支付业务在公司整体业务占比已相对较小。
对此，拉卡拉招股书的风险提示中称，公司正通过全支付手段、提供各类增值服务构建“拉卡拉支付生态圈”、推出以“智能支付手环”为代表的可穿戴设备等措施增强个人支付业务的竞争能力。如果无法通过上述措施有效提升个人支付业务的盈利能力，将面临该业务下滑风险。
除了个人支付业务下滑外，占据半壁江山的收单业务也开始预警。
招股书显示，拉卡拉个人支付业务收入与收单业务收入此消彼长，2013年至去年前三季度，收单业务营收占比分别为20.59%、28.94%、59.01%、47.68%，每年以数亿元的速度增长。
拉卡拉亦在招股书中披露，2015年拉卡拉收单规模增速超过300%，收单业务规模超过9000亿元。在银行卡收单领域，根据艾瑞咨询《2016年中国银行卡收单行业研究报告》统计，截至2015年12月31日，拉卡拉银行卡收单市场份额位于行业前三。
然而，就是这个撑起拉卡拉半边天的收单业务也成了违规的重灾区。去年，拉卡拉三家子公司因违规受到了央行不同程度处罚。
去年3月，宁波分公司因在商户真实性审核方面存在漏洞，导致虚假商户入网，被央行停止宁波市的银行卡收单业务。当年10月，福建分公司违反“未按规定开展客户身份识别”等三项规定而被罚25万元。紧接着，安徽分公司违反银行卡收单业务相关法律制度规定被警告。
不过，被处罚之事，长江商报记者并未在招股说明书中看到提及。
细分领域均不拔尖，仍需挖掘消费者数据
作为第三方移动支付的开拓者拉卡拉硬件具有绝对优势，但依托硬件的支付业务缺乏场景化，或是其盈利能力能否持续的致命短板。
记者梳理发现，拆分后的拉卡拉主要以支付业务为主，包括拉卡拉手环、互联网+POS等，有一套活跃有效的支付账户体系，可实现不同业务之间的流量互通，同时与考拉金服协同。
“拉卡拉的优势就是牌照齐全，产业链条完整，每个细分领域都有涉猎。”沈萌说，拉卡拉软硬集合、线上线下都有。相较支付宝、微信的二维码扫描方式支付潜存安全风险，拉卡拉的刷卡终端支付，安全性较高，方便大额支付，覆盖面更广。拉卡拉有望通过整合资源，打造成综合金融服务平台。不过，优势也是劣势，每个细分领域都不拔尖。
在不少互联网人士看来，以做硬件起家的拉卡拉在挖掘和利用消费者数据方面远远不及以互联网起步的阿里和腾讯。而在移动互联网时代，谁能掌握更多维度的数据，谁更深入了解消费者，就会更便于向他们销售更多的商品和服务。
记者注意到，财付通理论上可以依赖用户沉淀在微信里的所有社交关系，在公众号、视频等内容平台的阅读喜好，进行把握消费习惯。而支付宝则可依托淘宝这个最大的网购平台，精确掌握用户消费习惯。
一第三方支付行业人士向记者表示，拉卡拉支付业务最大的短板就是缺乏场景化，因为其没有消费平台，不能够很好地挖掘消费者数据。而支付宝、微信等通过充分挖掘、利用消费者数据，建立起了庞大用户群体和较强的客户黏性，在这方面，拉卡拉的移动支付竞争暂时还看不到优势。
针对拉卡拉此次募资20亿投向支付体系硬件智能升级，上述支付行业人士认为，拉卡拉的布局仍属于传统金融技术的升级，随着移动支付技术的不断革新，传统金融技术市场份额或将进一步萎缩，POS机等工具性产品或将逐步失去使用价值。
针对上述风险及弊端，3月8日，记者向拉卡拉发去了采访函，但截至发稿时尚未收到回复。不过，拉卡拉也在其招股书中提示了募集项目等多种风险。
