百富环球(0327.HK)是国内pos机行业的领先企业，公司有10余年的POS机研发和经营历史，在国内的销售及服务对象包括中国银联、中国银行、建设银行等金融机构，2011年实现收入11.0亿港元，净利润1.82亿港元，分别同比增长52.5%和25.0%。同时海外收入占公司总收入的比重已达到32%。在国际调研机构Nilsen对全球POS机企业出货量的排名中，百富从2010年的第7位上升到2011年的第四位。
国内POS机行业整体保持快速发展，同时仍具有广阔提升空间。近年来银行卡发卡量和刷卡金额都在快速提升，带动了国内的联网POS机数量比十年前增长近8倍。根据Nilsen的统计，2011年亚洲市场的POS机出货量达到600余万台，在国际市场的出货量比已达到38%。但当前国内的每万人POS机覆盖率不足20台，仅为发达国家的15%。预计在未来数年内，发达国家每年的POS机出货量保持在5%以上左右，中国、西亚、非洲等发展中国家的出货量仍将保持在20%以上。
POS机行业具有严格的认证标准和技术壁垒。虽然POS机在软件研发、硬件生产、系统集成等方面并不属于高精尖科技，但涉及到银行体系的金融支付，因此仍需具有较高的安全标准、兼容性和可靠性。产品需要经历数年的国际国内安全认证、测试，才能进入金融机构的招标范围。因此就要求企业必须有足够的经营历史、业绩规模和综合实力，对潜在进入者形成了较高的门槛。目前国内以百富环球为首的五大POS机厂商合计已稳定占有了80%以上的市场份额。
对研发的重视和投入保证了公司在产品技术上的领先。由于生产环节已经外包出去，因此百富多年来一直重视和投入研发环节，公司的研发开支一直保持稳定的增长，同时当前的人员构成中，500余名全体员工中研发人员占比超过54%，在今年新增的51名员工中，有46人都处于研发岗位，从而保证了POS机产品在技术上的领先。
公司连续多年都是银联POS机招标的有力竞争者，这一趋势有望在未来继续延续，从而获得稳定的国内收入预期。我们预计百富环球2012全年收入和净利润将保持小幅正增长，海外收入占比继续提高。公司当前的账面净现金接近10亿港元，而市值仅为13.8亿港元，对应2013年P/E为6.8倍，建议“买入”，目标价1.95港元，较现价有43.4%的上升空间，对应2013年P/E 10倍。
